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东方财富证券：给予科锐国际买入评级环球快讯

2023-05-09 11:11:00 来源：证券之星

(资料图片仅供参考)

东方财富证券股份有限公司高博文近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：23Q1支付节奏影响短期利润率，持续看好用工端边际改善》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为37.71元。

科锐国际(300662)
【投资要点】
公司发布2023年一季报。23Q1公司实现收入23.93亿元（同比+9.2%，下同）；归母净利润0.33亿元（-37.0%）；扣非归母净利润0.25亿元（-47.4%），非经常性损益主要系政府补助返还0.12亿元。
Q1系疫后用工爬坡期，带薪假期集中导致利润率阶段性下降。23Q1公司毛利率同比降2.64pct至7.17%，净利率降1.53pct至1.81%，我们推测主要系年初疫情导致员工带薪假期较集中，项目收入确认迟滞，预计Q2将恢复至正常水平。销售/管理/财务费用率分别为1.82%/3.05%/-0.23%，同比-0.41/+0.10/-0.28pct，其中财务费用下降主要系汇兑收益增加；研发费用率持平，开发支出达0.2亿元，较年初增长139%，在信息安全基础设施建设、GPT等大模型在内试点等持续投入。
研发岗拉动灵工业务向上，五大商圈客户加速触达。员工&候选人：23Q1公司成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位1622人，灵活用工业务累计派出10.3万人次（+12.3%），期末在岗外包员工约3.15万人，研发岗占比提升拉动整体灵工业务向上。客户：基于原有KA，在大湾区、长三角、长江中下游经济带、京津冀、成渝五大商圈，持续拓展“专精特新”及长尾客户，丰富前台触达。
平台类产品增效显著，产业资源整合持续优化。公司通过“同道”系列产品、禾蛙生态、SaaS平台已触达客户2.8万余家（+59%），运营招聘岗位16.2万余个（+91%），链接生态合作伙伴超万家（+43%），技术服务板块收入有望持续高增。
【投资建议】
Q1系行业淡季，疫后用工需求端爬坡对公司业绩有阶段性扰动，基于公司在灵活用工业务上优秀的运营和资源整合能力，我们维持2023-2025年预测，公司收入分别为124.3/164.5/205.6亿元，同比增速分别为36.7%/32.3%/25.0%；归母净利润增速各31.8%/30.3/24.7%；EPS分别为1.95/2.54/3.16元/股，对应PE分别为21/16/13倍，维持“买入”评级。
【风险提示】
宏观经济放缓导致劳动力需求下降；
人力资源行业政策风险；
公司在岗灵活用工雇员数量增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.56亿，根据现价换算的预测PE为21.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为51.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科锐国际（300662）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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